中信证券：12月美联储会议后，美股有望回暖

中信证券的中信证券研报指出，美股预计将在12月10-11日的月美美联储议息会议前小幅下行，资金将从科技股流向更具防御性的联储医疗和公用事业股票。随着特朗普即将提名新任美联储主席，议后美市场对货币政策的中信证券预期有望转向宽松。因此，月美美股可能会在12月下半月开始反弹，联储且明年1月1日居民减税的议后美实施将为就业和消费提供支持。

在行业选择上，中信证券中信证券建议关注以下领域：1) 与业绩匹配的月美科技行业；2) 受益于再工业化和政策利好的制造业、中上游资源品及能源基础设施（特别是联储核电）；3) 受财政支出增加影响的军工；4) 医疗支出削减可能带来的互联网诊断机会；5) 在降息周期中表现良好的金融行业（尤其是银行）。

事件回顾：

11月20日，议后美美股高开低走，中信证券科技股尤其受到压制，月美纳指100和费城半导体指数分别下跌2.4%和4.8%。联储一些年初涨幅超过50%的科技股，如美光、AMD、Lam Research及Palantir等，跌幅均超过5%。然而，在英伟达发布超预期财报后，中信证券认为隔夜下跌主要是由于宏观因素的获利了结，而非投资者对AI泡沫破裂的恐慌性抛售。

根据美国9月就业数据，美联储官员的鹰派言论使市场对货币政策收紧的预期加强。11月20日发出的数据显示，9月非农新增就业人数为11.9万，远超市场预期的5.1万。这一超预期数据，加上美联储官员的鹰派立场，进一步推升了对加息的预期。

尽管如此，市场也显示出美国就业市场的边际走弱，U3失业率从8月的4.3%升至9月的4.4%。尽管新增就业和参与率的上升与失业率的上升共存，表明劳动力供给与岗位替代之间的变化。然而，修正后就业数据可能还会进一步下调，显示出持续的市场弱点。

展望未来，中信证券认为12月的美联储会议可能成为当前“鹰派恐慌”情绪的顶点，接下来的市场焦点将转向特朗普提名新任主席的博弈。市场希望在新主席任命后恢复对货币政策宽松的逻辑。

关于“AI泡沫”问题，尽管短期内可能存在夸大的叙述，但需求方面的多元化竞争和技术创新，以及日益减少的算力成本，仍将支持行业发展。预计2025年四大科技巨头的资本支出也将显著增长，进一步支撑投资。

从美股的业绩预期看，自10月底以来，业绩预期已上调，尤以科技和医疗保健为主。同时，被认为是估值正常化的动态背景下，不同板块的估值均有所收窄。

展望美股市场，重拾上行动能的可能性正在增加。预计在感恩节后的交易中，美国机构投资者的参与度可能会暂时下降，而散户可能会增加交易流。对于12月的美联储会议，重要经济数据的披露窗口似乎不会很频繁，可能使市场情绪趋于平稳。

因此，中信证券预计美股将在12月会议前小幅震荡下行，资金流向更具防御性的行业。但随着政策预期转向，加上减税措施的实施，美股或在12月下半月实现反弹。建议投资者关注业绩与估值匹配的科技行业、受益于政策的制造业、军工、医疗行业及金融行业。